Schwar Capital on KFS (KFS)

公司的名字 Kingsway Financial Services Inc.

主要经营地 美国

详细的生意模式 公开市场上的“search fund model”平台：配置创业型 CEO 去收购 recurring service businesses，同时保有 extended warranty 业务

护城河 更像 资本配置平台，不是传统保险公司护城河

估值水平 YB 的 TEV/EBITDA 87x 失真；更应看 look-through earnings / NOL / acquisition economics

EV/Market Cap 1.29x

网络观点 作者核心点：这是公开版 search fund 平台，管理层高持股、营收高增、J-curve 掩盖真实盈利力

AI的观点 官方 FY2025 结果支持这个叙事，但它报表噪音大，不能机械看表面倍数。更好的看法是：你在买一个 有 NOL、资本配置能力强、但需要时间穿越 J-curve 的公开收购平台。 (accessnewswire.com)

作者简介 Substack作者；YB标记非职业/非顶级作者；历史总回报 -1.1%（9笔）