Substack von Philipp on HSBK.IL (HSBK.IL)

公司的名字 Halyk Bank of Kazakhstan JSC

主要经营地 哈萨克斯坦

详细的生意模式 全国型大银行 + Super App 生态，覆盖零售、SME、企业、保险、券商等

护城河 存款基础、全国分销、支付与 app 生态、成本优势

估值水平 银行不看 FCF/EV；YB 主框架为 P/E 3.8x、ROE 35%+、股息率 12%+

网络观点 作者把它当作“间接油价受益 + 高 ROE + 高股息 + 超低估值”的哈萨克斯坦银行

AI的观点 我认同它是很强的 高 ROE + 高股息 + 低估值 银行，但折价来自国家/治理/货币。官方与评级机构都确认其盈利、资本、流动性较强；如果按你的框架，必须对 ALMEX 控股和 country risk 给足折价。另：YB 表里的股价/市值单位明显异常，我不采用。 (halykbank.com)

作者简介 Substack作者；YB标记非职业/非顶级作者；历史总回报 -4.1%（9笔）