Rebound Capital on NOW (NOW)

公司的名字：ServiceNow, Inc.

主要经营地：美国（Santa Clara，全球企业软件）

详细的生意模式：企业工作流与流程自动化平台，覆盖 ITSM、HR、客服、安全、运营等；本质是把组织里的任务、审批、工单、知识与自动化编排到统一平台上。

护城河：工作流一旦深度嵌入企业流程，替换成本极高；再叠加低代码平台、生态伙伴和跨部门扩展能力，粘性很强。

估值水平：YB 口径 FCF/EV 约 4.5%，对应 EV/FCF 约 22.4x；PE 68x 偏高，受会计口径和 SBC 影响，不如现金流口径直观。

EV/Market Cap：0.94x

网络观点：原文观点非常明确：AI agent 不会替代 ServiceNow，反而需要一个可审计、可编排、可执行的工作流底座；Now Assist 已初步验证 AI 附加层需求。

AI的观点：官方 Q4/FY2025 结果显示订阅收入同比增 21%，cRPO 同比增 25%，董事会还新增 $50 亿回购授权。我同意它是很强的高质量 SaaS，但在当前价格下更像“优秀公司合理价”，不是便宜资产。

作者简介：X：@rebound_capital；专业投资者：否；顶级作者：否；13F：否；YB总回报：0.8% (22 trades)

核查来源：官方： (investor.servicenow.com)