Emerald Wealth Partners Growth Equity Strategy on BABA (BABA)

公司名字 Alibaba Group Holding Limited

主要经营地 中国（杭州/香港）

详细的生意模式 以淘宝/天猫为核心的电商生态，叠加阿里云、菜鸟、本地生活、出海电商等；本质是中国线上流量、商家与云基础设施的综合平台。

护城河 商家和用户规模、品牌、数据、物流协同、云能力与生态位仍强；真正拖估值的不是竞争力完全消失，而是中国竞争/监管/治理折价。

估值水平 我更愿意采用原文的“约 8% earnings yield”框架，而不是机械套 YB 的单期现金流口径；按 YB 提供的 TEV/市值约 1.00x，但该条报价数据显然较粗糙，宜以公司官方口径复核。

EV/Market Cap 1.00x（按YB口径）

网络观点 基金原文认为，市场认知已从‘监管压制的大平台’转向‘电商现金牛 + 云/AI 增长权重回升’：中国电商龙头地位仍在，云业务与 Qwen 的 AI 渗透、以及巨额净现金支持的回购，是主要上行来源。

AI的观点 官方 IR 页可见最新财报/新闻中仍把云与 AI 放在战略核心。我认为阿里是本表里少数‘资产质量很强但估值长期打折’的公司；问题不在于便不便宜，而在于你是否接受中国平台股的结构性折价会长期存在。若接受，这里有价值；若不接受，再便宜也会不舒服。

作者简介 机构作者；无公开 X；非顶级作者/无13F；YellowBrick 历史总回报 -20.7%（1笔）。

核查来源 原文：(iMonkey Files)；官方：(阿里巴巴集团)