Na’s Substack on TSM (TSM)

公司的名字 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited

主要经营地 台湾新竹，全球

详细的生意模式 全球领先纯晶圆代工厂，收入核心来自先进制程、先进封装与 HPC/AI 客户。

护城河 工艺领先、规模经济、客户黏性、资本与人才门槛、生态位几乎不可复制。

估值水平 FCF/EV 1.4%；P/E 27.9x

EV/Market Cap 0.96x

网络观点 这篇更像“期权流/大钱下注”的视角：大机构卖出 320 美元 put，隐含判断是 TSM 的基本面足以托住估值底部。

AI的观点 我同意方向，但不完全同意“底很硬”的表达。官方 2025 年收入 3.81 兆新台币、Q4 先进制程占晶圆收入 77%，而且 2026 年前两个月收入仍同比增 29.9%，说明 AI 景气没有断。问题只有一个：这种公司很伟大，但并不属于传统意义上的便宜股，更适合长期质量配置而非深价值。 (investor.tsmc.com)

作者简介 非职业；1年 49.0%；总 2.2%（82笔）