Investment Ideas by Antonio on XYZ (XYZ)

公司的名字 Block, Inc.

主要经营地 美国 California, Oakland

详细的生意模式 商户端 Square + 消费者端 Cash App 的双生态金融平台，外加贷款、BNPL、比特币相关业务

护城河 商户与消费者双边网络、数据、支付/金融交叉销售、生态粘性

估值水平 P/E 31.0x；EV/EBITDA 19.0x；FCF/EV 为负（口径受投入影响）

EV/Market Cap 1.04x

网络观点 中性偏多：作者认为组织重构和“talent density”提升后，Block 重新变回一家能更快交付产品、把网络效应变成盈利的公司

AI的观点 官方股东信显示 2025Q4 gross profit 同比增 24%，全年 gross profit 103.6 亿美元，Cash App 月活回到 5900 万，2025 年还回购了 23 亿美元股票。我的看法是：它确实重新变得更聚焦了，但借贷/BNPL 风险与大平台竞争会长期压着估值。(s29.q4cdn.com)

作者简介 Substack/博客作者；X:@alc2022；YB 档案：非专业投资者、非顶级作者、无 13F；总回报 57.7% (38 笔)