zipper on PLNT (PLNT)

公司的名字 Planet Fitness, Inc.

主要经营地 美国 New Hampshire, Hampton

详细的生意模式 轻资产健身房加盟平台，收入来自加盟费/持续 royalty、少量自营门店、以及向加盟商销售器材

护城河 品牌心智、选址与加盟复制能力、低价大众化定位；但会员切换成本很低，行业进入壁垒并不深

估值水平 P/E 31.1x；EV/EBITDA 13.6x；FCF/EV 2.8%

EV/Market Cap 1.37x

网络观点 偏空：作者认为价格与经营杠杆基本用尽，开店速度低于疫情前，HVLP 对手（EoS、Crunch）扩张加快，而 PLNT 已拿走很高份额，30x+ PE 对“成熟化中的低护城河健身连锁”过贵

AI的观点 官方 FY2025 收入同比增 12.1% 至约 13 亿美元、同店销售增 6.7%，说明它不是“业绩塌了”，而更像“质地还行但估值/预期太满”。我认同空头抓的不是基本面崩坏，而是成熟化以后还能不能继续享受高质量消费股估值。(健身星球投资者)

作者简介 VIC 作者；X：无；YB 档案：非专业投资者、非顶级作者、无 13F；总回报 -5.2% (16 笔)