Walden 3 Research on CART (CART)

公司的名字 Maplebear Inc.

主要经营地 美国加州 San Francisco

详细的生意模式 本质是 grocery marketplace + retailer enablement + ads + in-store/fulfillment tech 的杂货零售基础设施平台。 (Instacart)

护城河 零售商深度集成、第一方购买数据、广告飞轮、履约网络与企业级 enablement 产品，构成比“送菜 App”更厚的护城河。 (Instacart)

估值水平 FCF/EV≈7.7%

EV/Market Cap ≈0.94x

网络观点 Walden 3 的差异化角度是治理层：Fidji Simo 去 OpenAI 做 Applications CEO 但仍任董事长；再叠加 Q4 2025 收入 +12%、adj EBITDA $303m。 (Walden 3 Research)

AI的观点 ✅ 我认为真正 thesis 不是“OpenAI 关系”，而是 Instacart 正从送菜平台演变成北美杂货数字基础设施 + 零售媒体平台。按约 7.7% FCF/EV 看，这反而是表里较有吸引力的高质量平台股之一。 (investors.instacart.com)

作者简介 悉尼基金经理/CFA，2021 年 10 月以 100 万澳元公开起步、持续透明记录交易的研究账号。 (Walden 3 Research)