Compounding Your Wealth on AppLovin Corporation (APP)

主要经营地美国加州 Palo Alto

详细的生意模式为移动广告主与开发者提供 AI 驱动的广告投放、变现、归因和 CTV 分发平台；在剥离/收缩应用业务后，软件平台成为核心利润来源，商业模式高度轻资产且经营杠杆极强。

护城河 ✅ 广告投放模型与数据反馈闭环；✅ 平台规模越大越利于优化 ROI；✅ 极强运营杠杆。❌ 竞争对手同样强大（Meta、Unity、Moloco 等），行业变化快，护城河更多体现在执行与数据规模而非绝对垄断。

估值水平按官方 FY2025 FCF 粗算，FCF/EV 约 2%-3%

EV/Market Cap 1.01x

网络观点作者对财报非常正面：Q4 收入、EPS、利润率、现金流、指引都强，软件平台已占 100% 收入；但也明确指出 SBC、竞争、网页电商数据密度与新垂类扩张仍是需要持续观察的问题，因此不是无风险故事。

AI的观点官方 Q4/FY2025 业绩显示，这家公司现在几乎是“机器印钞”级别的经营质量，盈利能力惊人。但伟大的公司不等于便宜的股票：当前市值已经把高增长和高利润率延续很久的情景计入不少。以价值投资标准看，我尊重业务质量，却很难说此刻有充足安全边际。结论：好公司、难下手的价格。

作者简介 Sergey 的长期投资通讯，聚焦成长股深度研究与财报解读。

原文标题 My Stock Portfolio Review, February 2026 - AppLovin Corporation