The Magnolia Group on Nelnet (NNI)

观点/Thesis 13F持仓 221.9m / 1,668,976 / 36.6%

主要经营地 美国内布拉斯加州 Lincoln

生意模式 运营型控股公司，核心业务包括 consumer lending、loan servicing、payments、education technology，以及 Nelnet Bank；同时还有历史 FFELP 贷款资产的现金流。

护城河 监管与服务能力、教育金融客户关系、支付/教育软件嵌入，以及管理层资本配置能力；但并不是纯粹的“深护城河软件股”。

估值水平 P/E≈10.5x，P/B≈1.28x（按现价与官方 BV/share 估算）。 (nelnetinvestors.com)

EV/Market Cap N/A（金融/银行+控股结构，EV 参考意义不大）

主要看点/风险 市场最容易误判它只是“学生贷款存量 runoff 股”，但实际上现在更像 教育金融+支付/服务+银行 的混合体；风险在于教育相关监管、旧资产自然摊销，以及各业务之间估值长期被揉在一起。

AI观点 我会把它看成这 10 个里最有价值投资味道的一只：账面值已到每股 102.74 美元，资本比率 26.2%，2025 年 GAAP EPS 11.79 美元，估值却仍只有低双位数 P/E。问题是它不够“纯”，需要用 SOTP / BV 思维而不是单一利润表思维来买。✅ (nelnetinvestors.com)