Sunrise Capital on BKNG (BKNG)

公司的名字 Booking Holdings Inc.

主要经营地 美国 Connecticut / 全球

详细的生意模式 OTA/元搜索/餐饮预订平台，核心是 Booking.com 的全球住宿流量与支付/客服基础设施。

护城河 供给侧长尾酒店网络、全球支付与客服能力、品牌/流量、交易复杂度带来的运营壁垒。

估值水平 FCF/EV≈5.4%

EV/Market Cap 1.01x

网络观点 作者反驳“AI 会取代 OTA”：真正难的是支付、退款、客服、监管和海量酒店连接，不是生成一个推荐页面；因此 BKNG 仍是供需两端不可替代的交易基础设施。

AI的观点 我基本同意“AI 不会轻易替代 Booking 做 merchant of record”的判断；官方 Q4 强劲且拆股落地，估值比历史高光期已克制；在大市值互联网里，它是这批里我更有兴趣继续深挖的对象。

作者简介 Sunrise Capital；YB 标注：非专业投资者、非顶级作者；历史总回报 1.1%（1 trades）。