NRP

公司名字

Natural Resource Partners（NYSE:NRP）

主要经营地

美国（Appalachia + Wyoming）

详细的生意模式

✅ MLP：持有约 1,300 万英亩矿权，向煤炭承租方收取矿权 royalty（站内估算约 5% 抽成）

✅ 合同含最低付款/最低开采义务等条款，形成下行保护

✅ 另持有 Wyoming 低成本 soda ash 资产股权，并拥有碳封存（sequestration）权利的期权属性

护城河

✅ “矿权 + 合同条款”带来的结构性现金流特征

✅ 低成本 soda ash 资产提供组合分散与估值支撑

✅ 碳封存租赁带来远期可选性

估值水平（优先FCF/EV）

✅ 站内以分部估值/DCF 方式给出：整体至少低估约 30%（并估算 2023 FCF 等）

❌ 未给出统一 FCF/EV 指标表

EV/Market Cap

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作者观点（Thesis 详尽总结）

✅ 核心判断：煤炭行业虽长期衰退，但冶金煤存在更强韧性；在供给受限背景下，royalty 模式叠加合同最低付款使现金流更稳健

✅ soda ash 股权价值与分红提供安全垫；碳封存权利带来可选上行

✅ 作者给出“至少 30% 低估”的明确判断；后续仓位已 Closed（站内披露 +94%）