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主要经营地

美国（HQ:Palo Alto）

详细的生意模式

移动广告技术与应用变现平台（广告投放、竞价与优化算法），同时历史上也运营/投资移动游戏业务；核心是用数据与算法提升广告ROI并收取分成/服务费。

护城河

✅ 数据规模与优化模型形成“算法飞轮”

✅ 与开发者深度集成带来切换成本

⚠️ 受广告周期、平台政策与竞争影响

估值水平

FCF/EV≈2.2%；EV/EBITDA=30.49x（EBITDA/EV≈3.3%）

EV/Market Cap

1.01

网络观点

作者认为：Q4业绩“beat and raise”，但股价受广告科技整体情绪与倍数压缩拖累；强调核心业务表现与指引仍强。 (Accrued Interest)

AI的观点

✅ 若持续提升广告效率并扩大流量池，经营杠杆很强

❌ 风险：平台规则变化、竞争导致成本上升、合规与隐私限制

🔎 关键核查：广告业务增速与毛利、游戏资产处理、现金流转换与回购节奏

AppLovin's stock price is fundamentally disconnected from it's operating cash flows. The company is guiding +52% growth.

AppLovin's stock price is fundamentally disconnected from it's operating cash flows. The company is guiding +52% growth.

Q4 revenue $1.66B, +66% YoY, beat est.

Adjusted EBITDA $1.4B, +82% YoY, 84% margin.

FCF $1.31B, +88% YoY.

Q1 2026 guidance: $1.745–$1.775B revenue, implying 5%-7% sequential growth.

Software Platform is a unified auction for gaming and web-based advertising.

AXON 2.0 is the reinforcement learning system driving performance.

E-commerce is the primary expansion area, contributing ~10% of revenue in early 2025.

主要经营地

Palo Alto, California

详细的生意模式

移动广告技术平台：通过AXON算法为开发者提供获客/变现；同时有部分游戏业务，核心盈利来自广告平台的take rate与规模效应

护城河

数据与算法迭代（AXON 2.0）+规模网络效应；高运营杠杆带来利润弹性，但受平台政策与隐私变化影响

估值水平

FCF/EV 1.7%；TEV/EBITDA 35.58；P/E 45.50

EV/Market Cap

1.01x

网络观点

✅Q4收入高增、经营利润率与FCF利润率极高；将增长归因于AXON 2.0。🌟持续看广告平台扩张与利润率维持。

AI的观点

✅现金流质量亮眼（FCF/EV~1.7%但绝对FCF大）。⚠️“超高利润率”可持续性、广告景气与平台规则（IDFA/隐私）是关键变量。🔎看：广告业务占比、客户集中度、回购/并购资本配置。

原文发布时间

2026-02-12